截至9月22日，Wind數據統計的A股環保概念板塊45家公司中，有12家已披露今年三季度業績預告。這12家公司三季度凈利潤呈現明顯分化趨勢，大氣污染防治細分領域的龍頭公司繼續上半年的強勁增長態勢，而政策利好預期兌現較弱的細分領域公司業績增長則顯乏力，甚至出現負增長態勢。

    分析指出，“十二五”以來，環保行業備受政策青睞，相關政策措施不斷加碼。隨著各項規劃進入落實攻堅期，環保項目的招投標將進入密集期，這些都將逐漸兌現為上市公司的業務訂單。隨著環保細分市場空間的釋放，擁有資本實力的龍頭企業將繼續通過并購持續擴大市場份額，這也將進一步加大相關公司之間的業績分化趨勢。

    政策利好逐步兌現

    “十二五”以來，國家發布了一系列針對環境污染治理的政策規劃，涉及大氣、水和土壤等各個領域。這些政策一方面用污染物排放標準限制為污染戶帶上“緊箍咒”，另一方面，又以財稅優惠杠桿來刺激企業減排的積極性。

    中國證券報記者采訪的多家環境治理相關公司均表示，“十二五”開局的前兩年，盡管中央政策意圖明顯，但由于經濟發展疲軟，地方行動力遲緩，一些政策落實并不十分得力。隨著新一屆中央政府就位，針對各領域的環境污染治理政策呈現加碼態勢，在繼續刺激積極性的同時，環境污染治理問責也在同步推進。

    市場觀察人士指出，隨著各領域環境治理政策進一步細化加碼，各地在中央政策倒逼下加緊行動。同時，污染企業也由于刺激措施到位，減排積極性不斷加大。環保行業發展已由過去的“污染事件-政策預期-政策兌現”的邏輯，變為政策自上而下落實而直接轉化為企業的訂單。

    有券商分析師對中國證券報記者表示，目前環保行業政策落實的主線為“三個行動計劃”，即大氣污染防治行動計劃、清潔水行動計劃以及土壤環保行動計劃。近期，大氣污染防治行動計劃已由國務院正式發布，且國家發改委也配合此計劃出臺了新的涉及大氣污染防治的脫硝電價補貼、除塵補貼等財稅刺激措施。

    他認為，大氣污染防治行動計劃預期已刺激了相關公司的訂單迅猛增長，這種態勢將延續至今年年底，相關公司的全年業績爆發已是定勢。而從明年起，污水處理、垃圾處理、土壤重金屬治理等板塊相應進入政策落實兌現訂單增長期，相應的環保各細分板塊有望進入業績高成長期。

    細分領域業績分化凸顯

    事實上，在今年以來大氣污染防治的政策“最強音”不斷呼喊下，大氣治理板塊部分龍頭公司已先沐政策春風，上半年業績進入高增長期。

    據Wind數據統計，在10家大氣污染治理A股公司中，火電廠煙氣除塵細分領域的菲達環保、三維絲等公司上半年實現歸屬上市公司股東凈利潤同比均實現100%增長；國電清新、九龍電力、永清環保等脫硫脫硝行業龍頭今年上半年實現凈利潤同比增長也均超過50%.

    在大氣細分領域公司高成長的另一面，則是同行業弱勢公司業績的略顯黯淡。污水、垃圾處理領域的碧水源、桑德環境、興蓉投資和盛運股份等，上半年業績增幅平均維持在30%左右，而土壤重金屬治理領域的永清環保、東江環保等公司業績則出現負增長態勢，各細分領域的業績分化凸顯。

    值得注意的是，Wind數據統計的11家已披露三季度業績預告的環保概念股中，上述分化趨勢在進一步加大。11家公司中，大氣粉塵治理領域的龍頭股三維絲預告三季度凈利潤同比保持300%-330%的高增長，火電脫硫脫硝龍頭國電清新預告三季度業績增幅約60%-80%.而其他細分領域的公司如維爾利、東江環保等，三季度業績繼續維持上半年以來的頹勢。這兩家公司預告三季度凈利潤最高降幅分別達50%和25%.

    上述券商分析師對此指出，未來業績分化可能會繼續加大。如果其他領域政策落實繼續滯后于大氣污染治理領域，不同細分板塊之間的業績差別將更加明顯。此外，即使在同一板塊，受制于資金及技術實力差異，具有優勢的龍頭公司將進一步獲得訂單持續增長，進而在市場空間加速釋放中不斷擴大占有份額，進一步拉大與其他公司的差距。

    “資本為王”繼續上演

    業內專家指出，環保行業發展一直呈現“重資產”現象，眾多擁有資金實力的環保企業通過并購或直接投資進行擴張。今年以來，這一趨勢仍在繼續加碼上演，環保行業“資本為王”時代仍在續寫。

    據中國水網最新發布的《2013半年度環保產業政策及市場分析報告》披露，今年上半年，環保領域的并購潮延續強勁勢頭。在兼顧項目投資的同時，一些公司開啟了更加多元化、立體化的并購擴張模式，以助推其在產業鏈、服務領域、地理區域的快速布局。北控收購標準水務和威立雅葡萄牙項目、國中水務收購天地人等，都引起了業界的廣泛關注。

    在行業內并購不斷的同時，一些看準環保行業未來潛力的“門外漢”也開始瞄準這一領域發力轉型。今年5月，光伏制造業巨頭京運通公告收購山東天璨100%股權，擬利用山東天璨的脫硫脫硝技術助力公司擺脫目前光伏業務頹勢，以實現轉型。

    上述《報告》也指出，在日益激烈的市場競爭下，環保行業正開始出現“馬太效應”。資金充裕、融資成本低的領先企業，在低成本資金的助力下，以更快的速度攻城略地，并在高速成長中再次增強了對資本的吸引力，進入強者恒強的良性循環。